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Chine – SJM risque de perdre certains de ses casinos satellites

Le courtier Sanford C Bernstein estime que le gouvernement de Macao pourrait offrir à ses partenaires satellites des licences actuellement exploitées comme casinos satellites avec l'opérateur concessionnaire SJM Holdings.

Le groupe d'analyse estime qu'il y a « peu d'amélioration possible » pour SJM, qui a perdu des parts de marché au profit de casinos concurrents au cours de la dernière décennie. Il y a huit ans, il représentait 31.3 pour cent du PIB de Macao. Ce chiffre est actuellement tombé à 15 pour cent.

Les analystes Vitaly Umansky, Zhen Gong et Kelsey Zhu ont déclaré : « SJM possède le deuxième plus grand nombre de tables de jeu à Macao, mais 53 % des tables SJM (47 % des tables VIP, 54 % des tables de masse) se trouvent dans des casinos satellites. . L'activité satellite génère moins d'un quart de l'EBITDA de SJM. En raison des relations complexes entre SJM et les propriétaires de casinos satellites, ces tables ne sont pas entièrement sous le contrôle de SJM et il est difficile de les utiliser à meilleur escient.
« En outre, des inquiétudes ont été exprimées quant à savoir si tous les casinos satellites resteront sous la responsabilité de SJM lorsque les concessions actuelles expireront en 2020 ou 2022. À long terme, il existe un risque pour SJM de perdre son activité de satellites si le gouvernement de Macao décide d'en accorder de nouveaux. licences aux propriétaires de casinos satellites.

Les casinos satellites de SJM comprennent The Golden Dragon et The Grand Emperor Hotel & Casino. Le groupe d'analyse a également critiqué les retards dans l'arrivée du groupe à Cotai.

"Nous prévoyons que le Grand Lisboa Palace n'ouvrira ses portes que fin 2019, voire 2020", a ajouté la maison de courtage. « En raison du coût de construction élevé de la propriété et du faible retour sur investissement au cours des premières années, nous prévoyons une faible création de valeur pour le Grand Lisboa Palace par rapport aux autres nouvelles propriétés de Cotai. »

Il a également critiqué les changements apportés au conseil d'administration suite au départ à la retraite de son dirigeant de longue date, Stanley Ho.

« La gouvernance reste compliquée », a-t-il déclaré. « Au lieu d'utiliser le départ à la retraite de Stanley Ho comme une impulsion pour procéder à des changements en matière de gouvernance et de direction, l'entreprise a choisi de consolider davantage le statu quo. Un groupe de coprésidents à trois têtes semblable à une hydre et la montée en puissance d’une direction bien établie ne sont pas une indication qu’un bouleversement au sein de l’entreprise est à venir.»