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Philippines – Maybank Securities présente Travelers International comme soumissionnaire probable pour les casinos Pagcor
By Phil - 26 avril 2023
Maybank Securities estime que le groupe de casinos philippin Travelers International, développeur de Resorts World Manila, est l'un des soumissionnaires les plus probables pour les 43 casinos de PAGCOR.
L'analyste de Maybank Securities, Miguel Sevidal, estime que le prix devra être revu, mais avec un montant de 80 milliards de Php (1.44 milliard de dollars) tout simplement trop élevé.
Il a déclaré : « Les voyageurs pourraient être un candidat, compte tenu de ses projets à moyen et long terme de création de petits hôtels-casinos dans des domaines touristiques, que la direction a communiqués lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats du 4T22. Les voyageurs verront cependant un coup de pouce à court terme de la part de Resorts World Westside (400 tables, 1,200 1 machines à sous), dont nous prévoyons d'ouvrir d'ici 25HXNUMX.
"Les opérateurs existants à Clark pourraient être intéressés à soumissionner pour étendre leur empreinte régionale", a-t-il ajouté. « En plus des 10 sites de casino de la région métropolitaine de Manille, huit des propriétés PAGCOR sont situées dans la région centrale de Luzon, à proximité de Clark. La région centrale de Luçon bénéficie notamment d’une croissance du revenu disponible supérieure à la moyenne et du développement des infrastructures.
"PAGCOR a déclaré qu'elle visait à vendre ses actifs pour 80 milliards de Php, ce qui implique un multiple EV/EBITDA courant de 14x à 24x sur la base de marges d'EBITDA du secteur de 21 à 37 pour cent", a-t-il ajouté. « Cette valorisation représente une prime par rapport à Bloomberry FY22A EV/EBITDA de 12.2x. Compte tenu de la reprise plus lente des casinos PAGCOR après Covid, de la croissance du PNB inférieure à celle du secteur observée pour les casinos PAGCOR, des coûts probablement élevés de réhabilitation et d'intégration avec les propriétés existantes pour les acheteurs potentiels, et des transactions antérieures pour des complexes intégrés en dehors des Philippines atteignant des valorisations de 13x à 16x. EV/EBITDA, impliquent que la valorisation proposée par PAGCOR est élevée.
« Nous ne nous attendons pas à ce qu'une transaction ait lieu à ces valorisations, qui sont conformes à celles des casinos de Macao. Les casinos philippins se négocient historiquement avec une réduction de 25 pour cent par rapport aux opérateurs de Macao.
Au premier trimestre de l'année, les casinos PAGCOR ont généré une augmentation de 49.43 pour cent de leurs revenus provenant des opérations de jeu, pour atteindre 16.9 milliards de Php (303 millions de dollars).
