Selon un analyste du secteur portuaire, le rachat des complexes hôteliers MGM par People Inc. pourrait entraîner la cession d'actifs chinois et japonais.
MGM China exploite deux casinos à Macao, tandis que MGM Japan construit actuellement le MGM Osaka.
L'analyste portuaire Vitaly Umansky a déclaré que le rachat prévu de MGM Resorts par People Inc pourrait permettre à l'opérateur de se délester de ses participations en Chine et au Japon.
MGM China exploite deux casinos à Macao, tandis que MGM Japan est actuellement en construction. MGM Ōsaka Au Japon, MGM détient une participation de 56 % dans ses activités en Chine et de 40 % au Japon.
Il a également ajouté que l'accord pourrait échouer car l'évaluation exclut la valeur à long terme de MGM China et de MGM Japan.
Umansky a déclaré : «MGM Chine MGM constitue un élément intéressant du puzzle. L'entreprise a largement surperformé le marché de Macao ces dernières années et a conservé une part de marché plus importante que prévu au cours des derniers trimestres.
« Compte tenu d'une valorisation toujours très attractive et des résultats attendus solides pour MGM China au deuxième trimestre, nous relevons notre recommandation sur MGM China de Neutre à Acheter. Si une acquisition de MGM se concrétise, nous estimons que People Inc. pourrait envisager de céder sa participation dans MGM China (et potentiellement dans MGM Japan également). »
« Nous pensons que People Inc., bien que sérieuse dans son projet d'acquisition de MGM, est déçue par la performance boursière de MGM et cherche à mettre en avant sa valeur auprès du marché. Cela ne signifie pas pour autant que l'offre de People Inc. soit saugrenue. Nous en sommes convaincus, et People Inc. a assurément tout intérêt à conclure une transaction à 48.30 $ US si cela est possible. »
CBRE Equity Research a estimé la valeur de la participation de MGM Resorts dans MGM China à 3.3 milliards de dollars américains.
« People Inc pourrait envisager de céder tout ou partie de sa participation dans MGM China pour financer son projet d'acquisition, financer son engagement en actions à Osaka ou restituer des actions à ses partenaires minoritaires », a déclaré CBRE.
Les analystes de CreditSights estiment que l'impact sur le profil d'endettement de MGM China sera limité si l'opération aboutit.
« Toute dette supplémentaire se situera probablement au niveau de MGM Resorts avec les obligations de MGM China, contrairement aux obligations en dollars américains de MGM Resorts couvertes par une clause de changement de contrôle », ont-ils expliqué.
Les analystes de CreditSights, Nicholas Chen et David Bussey, ont déclaré : « Nous maintenons notre recommandation d’achat sur MGM China. Nous anticipons un potentiel de hausse pour les détenteurs d’obligations MGM China 2027 et 2033, étant donné que leurs cours (respectivement 99.75 $ et 100.09 $) sont actuellement inférieurs au seuil de 101 $. Toutefois, nous constatons que l’obligation MGM China 2031 se négocie actuellement au-dessus de ce seuil (environ 104.15 $ au moment de la rédaction). »
« Compte tenu de l'insuffisance de liquidités de MGM China pour assurer le service de la totalité de sa dette, nous estimons que People Inc. devra mettre en œuvre un plan de refinancement (par emprunt ou autrement) pour gérer la dette de MGM China. MGM Resorts n'a pas divulgué davantage de détails concernant le rachat potentiel, notamment la part de l'acquisition qui serait financée par emprunt par People Inc. – ce qui pourrait engendrer une dette supplémentaire pour MGM Resorts – ni le calendrier envisagé, le cas échéant », ont-ils ajouté. « Une acquisition financée en grande partie par la dette risquerait de fragiliser les indicateurs de crédit de MGM Resorts et d'exercer une pression à la baisse sur sa notation, pouvant entraîner un changement de contrôle. Cependant, le manque de détails sur la transaction ne permet pas d'évaluer la probabilité d'une dégradation de la notation à ce stade. »
